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摘 要:近30年来，中国内陆和台湾地区的两岸贸易取得了飞速发展。但是，随着2007年下半年美国爆发的“次贷危机”对实体经济的影响扩散至全球，对外贸易在经济中都占很大比重的中国内地和台湾地区，也受到前所未有的冲击，两岸贸易也受到一定程度的影响。文章从实证角度去分析和测度金融危机对两岸贸易的实际影响，并提出了相关建议。 关键词:金融危机 两岸贸易 实证分析 中图分类号：F752.65 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2010）02-012-02 一、变量说明与数据来源 由于我国内地和台湾地区均属外贸依存度很高的经济体，因此两岸之间的贸易发展符合传统的贸易出口方程。第一部分提到，两岸之间的贸易对台湾整个贸易影响巨大，而两岸贸易对内地影响较小，因此我们在考虑金融危机对两岸贸易影响时，将主要测度金融危机下台湾对内地出口受到的冲击。
本文在进行实证分析时，将对包含需求、价格和进口变量的传统的出口方程进行扩充。考虑到两岸贸易的特点，选取汇率、内地固定资产投资、消费和虚拟变量作为自变量，来考察这些因素变化所导致的台湾对内地出口贸易的影响。
由于无法得到内地的GDP月度数据，我们用能够代表收入水平和需求的内地的投资、消费来表示大陆的需求的代理变量；对于贸易价格，我们还是选取传统的汇率作为变量，但是台湾地区和内地之间由于各种原因导致贸易往来以美元结算，而没有人民币的直接标价法，因此我们选用台币兑美元，和美元兑人民币的交叉汇率来测算台币兑人民币的汇率；又因为收到金融危机的外部冲击，两岸的贸易额会在金融危机前后有一个明显不同的变化轨迹，因此我们加入一个虚拟变量，以便在拟合时效果更好。为了考察在短期内金融危机影响下两岸贸易的变动，我们采用的变量为月度数据，数据长度为2007年1月份到2009年6月份，共30个观察值。由于GDP、PPI等变量指标的月度数据采集困难，因此我们对某些变量选取代理变量。具体变量和数据说明如下：
EXPORT是台湾地区对内地的月度出口值，因台湾出口占两岸贸易绝大部分，且由于内地对台湾地区出口大多是刚性需求，金融危机的影响不大，所以用台湾地区对内地出口用来代表两岸的贸易水平；FX是新台币兑人民币的月度平均汇率；INV是内地的固定资产投资月度数据，用来衡量大陆的经济投资水平，可以间接代表内地对台进口贸易品中用来投资的部分；CONS是内地的社会消费品零售额月度数据，用来衡量居民对消费品的需求，进而对台湾贸易品中的消费品的需求；DUMMY是一个虚拟变量，用来代表金融危机的发生，由于2008年9月份金融危机开始全面爆发影响全球实体经济，因此时间设置在2008年9月份；新台币兑人民币数据来源于世界著名外汇网站www.xe.com，台湾地区对内地出口数据来源于中华人民共和国商务部台港澳司和台湾地区有关部门，固定资产投资和消费数据来源于相关金融经济数据库。 二、协整检验分析 1.变量的单位根检验。为了建立长期均衡模型，我们要先对模型中的变量进行稳定性检验。因为变量均为时间序列数据，为了消除数据可能存在的异方差，以便使数据平稳，因此对除了虚拟变量之外的变量用Eivews5.1软件进行ADF时间序列检验。结果闲适变量EX FX INV及CONS在5%的显著水平下ADF检验值都大于临界值，表明序列存在单位根，是非平稳的。接下来我们对各变量进行一阶差分的ADF检验，结果如表1所示。
发现它们在5%的显著性水平上为平稳序列，即各变量均为一阶单整序列，可以进行协整检验。 2.协整分析。首先，主要根据赤池信息准则（AIC）或施瓦茨准则（SC）确定滞后阶数k，根据取使得AIC的值或SC的值最小的k值的原则确定滞后阶数为1，ADF检验已显示，变量的一阶差分均是平稳的，变量间存在协整关系。 然后，按照总体回归模型，建立协整回归方程： EXPORTt=β0+β1FX+β2INVt+β3CONS+εt 式中，β0、β1、β2、和β3为待定系数，
εt为随机扰动项。结果如表2。
回归结果中，R2表明各解释变量对的解释程度达56.2%，模型解释力度不太好；DW检验值1.30，离2较远。模型拟合不太好。
根据模型，我们可以发现下面的拟合模型曲线图。如图1所示，我们可以看出在从2007年到2008年7月份以前，曲线比较平稳，之后快速下滑，与金融危机影响大致相似。
为了避免伪回归，对回归方程的残差项εt进行ADF检验以确定其是否平稳，结果为残差项的ADF检验值（-4.952910）小于1%显著水平的临界值（-3.6171），即回归方程的残差项εt在5%的显著水平下是平稳的，该回归方程不是伪回归。结果表明残差是平稳的，也就是说我们建立的回归模型存在协整关系。 三、加入滞后项的修正模型 为了建立均衡方程，需要消除模型中存在的序列相关，可以在解释变量中加入滞后项。协整检验证实了LEX与各影响因素之间存在长期稳定的均衡关系，短期内变量由非均衡到均衡的调整过程可以通过引入误差修正模型来说明，我们根据回归得到以下结果，如表3。
我们根据回归，建立方程：
EXPORT=305.1017063-1014.717371*FX+0.001195571*INV
（193.1456） （773.2572）
（0.00075）-0.002142098159*CONS-15.90731912*DUMMY-35.94075664*DUMMY(-1)
（0.004729） （17.1743）
（17.82084）+0.3760573285*EXPORT(-1) （0.376057） R2=0.765278，DW=2.286177，
通过与没有修正的模型相比，我们可以发现相关系数R2已经达到了0.765，比之前的0.562已经大大提高，而DW也有原来的1.3左右，上升到2.28，系数更加接近于2。而模型的拟合情况通过和上一次的比较我们发现，此次的拟合效果更加理想，残差水平变减小，趋势线和拟合线更加重合。效果图如图2。
对残差进行检验，发现是平稳的，此时在5%的显著水平下，ADF检验值小于显著水平的临界值且，无序列相关。
结合协整方程分析如下：
1.上期进口对本期出口的短期影响系数为0.38，即进口每上升1%，出口增长0.38%，表明上一期的出口基数对本期的出口正相关性，这也与现实的经济现实相符合。
2.即期的外汇汇率变动，即台币与人民币的比率与出口量呈反向关系，汇率每上涨1%，出口下降幅度为1014%，表明台湾出口到内地的产品对汇率波动极为敏感。这种原因可以有两个解释。第一个原因是由于台湾地区出口到内地产品中，很大比例为加工半成品，是属于技术或者劳动密集型的，对价格敏感。第二个原因是因为，出口到内地的半成品中，台湾地区的竞争对手的激烈价格竞争，如东盟，韩国等，稍有价格波动，那么台湾地区的商品就会丧失很大竞争力。这也部分解释了为何台湾地区当局急于推动两岸的经济谈判，因为今年1月1日起内地和东盟之间的自由贸易区正式生效，而与韩国的自贸谈判也进展迅速。 3.对于内地的即期投资与消费而言，内地的投资每增加一个百分点，台湾的出口会增加0.001%，这表明，大陆的投资与消费需求对台湾的影响不大。这个是因为在内地的需求当中，很大比例是由国有企业和私企来进行的投资。台资企业因为有很多在内地各地有布局，而且主要是用于加工产品进行代工以便出口，内地的经济刺激计划对台湾出口影响不大。而台湾生产的产品，大部分供出口，而不是面向大陆消费市场。 4.金融危机对两岸贸易的影响有一个滞后性。对于引入的虚拟变量而言，我们发现出口和时间呈反向变动。即期的DUMMY变动上升一个百分点，出口下降15.9个百分点；协整方程中，每上升1%，出口下降35.9%。这说明随着金融危机的进一步扩散，金融危机对两岸贸易影响具有一定的滞后性，台湾地区对大陆的出口随时间推移持续恶化。 四、结论及建议
本文的计量部分运用了时间序列分析、平稳性检验和协整分析等方法，对新台币兑人民币汇率、内地投资、消费等对两岸贸易的影响进行了研究，可以得出一些有意义的结论和建议：
1.两岸的汇率风险和汇率变动对两岸贸易有反向关系。由于两岸的贸易结算一直用美元进行，因此在金融危机背景下，美元的大幅波动对两岸的贸易影响很大。因此为了避免汇率大幅波动对两岸贸易造成不良影响，可以在两岸贸易时考虑放弃美元而进行人民币结算，这也是两岸签订合作协议（MOU）的一个大背景。
2.金融危机通过价格对两岸的产业内贸易有很大的不利影响。由于在20年的两岸经济活动中，台商利用内地廉价的劳动力、土地厂房等，将中国变成一个“世界工厂“，进行加工再出口到欧美发达市场。这种模式用价格优势取胜，但是也容易受到国际市场萧条的冲击。而中国内地的内需市场未来潜力仍然巨大，因此在考虑出口时，应该注意分散出口风险，注意开发国内市场。
3.金融危机下两岸的贸易对于内地的投资和国内贸易而言，对台湾出口的拉动效应并不明显。也就是说，内地的内需部分在两岸贸易中效果不明显。一方面受制于的人均收入还不太高(2008年内地的人均GDP为3315美元)，经济发展还有巨大空间；另一方面，虽然两岸的贸易联系在30年来飞速发展，海峡间的贸易联系仍然不太紧密。比如两岸从去年开始才进行全面“三通”，而内地投资到台湾还有诸多限制。随着两岸经济联系的增强，两岸之间的经济合作协议（EFCA）的签署议定是一个大的趋势，两岸之间的贸易联系也将更加紧密。 注释： {1}由于在中国境内的关税区有中国内地、中国香港、中国澳门和台澎金马地区（简称中华台北，本文为了行文方便简称台湾地区或者台湾），本文所指的两岸贸易指的是中国内地和台湾地区的贸易，不包括台湾地区同中国香港和中国澳门的数据。 参考文献: 1.胡中祥,王其文等.2001.两岸贸易对台湾总计经济影响的计量模型.经济科学2001.（2）：第55－62页 2.励效杰.全球金融危机对商品出口的影响——以宁波实证为例，经济纵刊.2009.（3）:第40-42页 3.卜国琴.金融危机对我国出口的影响及对策.经济问题2009.（5）:第44-45页 4.尹福生.美国次贷危机及其对东南亚的影响.东南亚研究2008.（3）:第15-19页 5.孙霄翀,宋逢明.人民币汇率升值对我国贸易影响的评估.国际贸易问题.2008.（1） 6.黄静波、孙晓燕.短期国内外经济冲击对广东省出口贸易影响的实证分析.国际贸易问题.2009.（2）第3-11页。 7.陈源,高玲珍编.国际贸易.北京大学出版社，1994.第138-142页。 8.Anderson，J.，中国制造业的瓶颈劳动力成本不断上升.证券市场周刊,2007第37期 9.李长风编著.经济计量学，上海财经大学出版社,第62-70页 10.Chow,P.C.Y.（1987）“Causality Between Export Growth and Industrial Performance:Empirical Evidence from the NICS”，Journal of Development Econom ics, 21-26. 11.Feder,G.,（1982）“On Exports and Economic Growth”，Journal of Developm ent Econom ics,18-26. 12.Jung,W.S.,Marshall,P.J.（1985）“Exports,Growth and Causality in Developing Countries”, Journal of Development Economics ,15-18 （作者单位：宁波大学科学技术学院 浙江宁波 315212）（责编：若佳）
本文在进行实证分析时，将对包含需求、价格和进口变量的传统的出口方程进行扩充。考虑到两岸贸易的特点，选取汇率、内地固定资产投资、消费和虚拟变量作为自变量，来考察这些因素变化所导致的台湾对内地出口贸易的影响。
由于无法得到内地的GDP月度数据，我们用能够代表收入水平和需求的内地的投资、消费来表示大陆的需求的代理变量；对于贸易价格，我们还是选取传统的汇率作为变量，但是台湾地区和内地之间由于各种原因导致贸易往来以美元结算，而没有人民币的直接标价法，因此我们选用台币兑美元，和美元兑人民币的交叉汇率来测算台币兑人民币的汇率；又因为收到金融危机的外部冲击，两岸的贸易额会在金融危机前后有一个明显不同的变化轨迹，因此我们加入一个虚拟变量，以便在拟合时效果更好。为了考察在短期内金融危机影响下两岸贸易的变动，我们采用的变量为月度数据，数据长度为2007年1月份到2009年6月份，共30个观察值。由于GDP、PPI等变量指标的月度数据采集困难，因此我们对某些变量选取代理变量。具体变量和数据说明如下：
EXPORT是台湾地区对内地的月度出口值，因台湾出口占两岸贸易绝大部分，且由于内地对台湾地区出口大多是刚性需求，金融危机的影响不大，所以用台湾地区对内地出口用来代表两岸的贸易水平；FX是新台币兑人民币的月度平均汇率；INV是内地的固定资产投资月度数据，用来衡量大陆的经济投资水平，可以间接代表内地对台进口贸易品中用来投资的部分；CONS是内地的社会消费品零售额月度数据，用来衡量居民对消费品的需求，进而对台湾贸易品中的消费品的需求；DUMMY是一个虚拟变量，用来代表金融危机的发生，由于2008年9月份金融危机开始全面爆发影响全球实体经济，因此时间设置在2008年9月份；新台币兑人民币数据来源于世界著名外汇网站www.xe.com，台湾地区对内地出口数据来源于中华人民共和国商务部台港澳司和台湾地区有关部门，固定资产投资和消费数据来源于相关金融经济数据库。 二、协整检验分析 1.变量的单位根检验。为了建立长期均衡模型，我们要先对模型中的变量进行稳定性检验。因为变量均为时间序列数据，为了消除数据可能存在的异方差，以便使数据平稳，因此对除了虚拟变量之外的变量用Eivews5.1软件进行ADF时间序列检验。结果闲适变量EX FX INV及CONS在5%的显著水平下ADF检验值都大于临界值，表明序列存在单位根，是非平稳的。接下来我们对各变量进行一阶差分的ADF检验，结果如表1所示。
发现它们在5%的显著性水平上为平稳序列，即各变量均为一阶单整序列，可以进行协整检验。 2.协整分析。首先，主要根据赤池信息准则（AIC）或施瓦茨准则（SC）确定滞后阶数k，根据取使得AIC的值或SC的值最小的k值的原则确定滞后阶数为1，ADF检验已显示，变量的一阶差分均是平稳的，变量间存在协整关系。 然后，按照总体回归模型，建立协整回归方程： EXPORTt=β0+β1FX+β2INVt+β3CONS+εt 式中，β0、β1、β2、和β3为待定系数，
εt为随机扰动项。结果如表2。
回归结果中，R2表明各解释变量对的解释程度达56.2%，模型解释力度不太好；DW检验值1.30，离2较远。模型拟合不太好。
根据模型，我们可以发现下面的拟合模型曲线图。如图1所示，我们可以看出在从2007年到2008年7月份以前，曲线比较平稳，之后快速下滑，与金融危机影响大致相似。
为了避免伪回归，对回归方程的残差项εt进行ADF检验以确定其是否平稳，结果为残差项的ADF检验值（-4.952910）小于1%显著水平的临界值（-3.6171），即回归方程的残差项εt在5%的显著水平下是平稳的，该回归方程不是伪回归。结果表明残差是平稳的，也就是说我们建立的回归模型存在协整关系。 三、加入滞后项的修正模型 为了建立均衡方程，需要消除模型中存在的序列相关，可以在解释变量中加入滞后项。协整检验证实了LEX与各影响因素之间存在长期稳定的均衡关系，短期内变量由非均衡到均衡的调整过程可以通过引入误差修正模型来说明，我们根据回归得到以下结果，如表3。
我们根据回归，建立方程：
EXPORT=305.1017063-1014.717371*FX+0.001195571*INV
（193.1456） （773.2572）
（0.00075）-0.002142098159*CONS-15.90731912*DUMMY-35.94075664*DUMMY(-1)
（0.004729） （17.1743）
（17.82084）+0.3760573285*EXPORT(-1) （0.376057） R2=0.765278，DW=2.286177，
通过与没有修正的模型相比，我们可以发现相关系数R2已经达到了0.765，比之前的0.562已经大大提高，而DW也有原来的1.3左右，上升到2.28，系数更加接近于2。而模型的拟合情况通过和上一次的比较我们发现，此次的拟合效果更加理想，残差水平变减小，趋势线和拟合线更加重合。效果图如图2。
对残差进行检验，发现是平稳的，此时在5%的显著水平下，ADF检验值小于显著水平的临界值且，无序列相关。
结合协整方程分析如下：
1.上期进口对本期出口的短期影响系数为0.38，即进口每上升1%，出口增长0.38%，表明上一期的出口基数对本期的出口正相关性，这也与现实的经济现实相符合。
2.即期的外汇汇率变动，即台币与人民币的比率与出口量呈反向关系，汇率每上涨1%，出口下降幅度为1014%，表明台湾出口到内地的产品对汇率波动极为敏感。这种原因可以有两个解释。第一个原因是由于台湾地区出口到内地产品中，很大比例为加工半成品，是属于技术或者劳动密集型的，对价格敏感。第二个原因是因为，出口到内地的半成品中，台湾地区的竞争对手的激烈价格竞争，如东盟，韩国等，稍有价格波动，那么台湾地区的商品就会丧失很大竞争力。这也部分解释了为何台湾地区当局急于推动两岸的经济谈判，因为今年1月1日起内地和东盟之间的自由贸易区正式生效，而与韩国的自贸谈判也进展迅速。 3.对于内地的即期投资与消费而言，内地的投资每增加一个百分点，台湾的出口会增加0.001%，这表明，大陆的投资与消费需求对台湾的影响不大。这个是因为在内地的需求当中，很大比例是由国有企业和私企来进行的投资。台资企业因为有很多在内地各地有布局，而且主要是用于加工产品进行代工以便出口，内地的经济刺激计划对台湾出口影响不大。而台湾生产的产品，大部分供出口，而不是面向大陆消费市场。 4.金融危机对两岸贸易的影响有一个滞后性。对于引入的虚拟变量而言，我们发现出口和时间呈反向变动。即期的DUMMY变动上升一个百分点，出口下降15.9个百分点；协整方程中，每上升1%，出口下降35.9%。这说明随着金融危机的进一步扩散，金融危机对两岸贸易影响具有一定的滞后性，台湾地区对大陆的出口随时间推移持续恶化。 四、结论及建议
本文的计量部分运用了时间序列分析、平稳性检验和协整分析等方法，对新台币兑人民币汇率、内地投资、消费等对两岸贸易的影响进行了研究，可以得出一些有意义的结论和建议：
1.两岸的汇率风险和汇率变动对两岸贸易有反向关系。由于两岸的贸易结算一直用美元进行，因此在金融危机背景下，美元的大幅波动对两岸的贸易影响很大。因此为了避免汇率大幅波动对两岸贸易造成不良影响，可以在两岸贸易时考虑放弃美元而进行人民币结算，这也是两岸签订合作协议（MOU）的一个大背景。
2.金融危机通过价格对两岸的产业内贸易有很大的不利影响。由于在20年的两岸经济活动中，台商利用内地廉价的劳动力、土地厂房等，将中国变成一个“世界工厂“，进行加工再出口到欧美发达市场。这种模式用价格优势取胜，但是也容易受到国际市场萧条的冲击。而中国内地的内需市场未来潜力仍然巨大，因此在考虑出口时，应该注意分散出口风险，注意开发国内市场。
3.金融危机下两岸的贸易对于内地的投资和国内贸易而言，对台湾出口的拉动效应并不明显。也就是说，内地的内需部分在两岸贸易中效果不明显。一方面受制于的人均收入还不太高(2008年内地的人均GDP为3315美元)，经济发展还有巨大空间；另一方面，虽然两岸的贸易联系在30年来飞速发展，海峡间的贸易联系仍然不太紧密。比如两岸从去年开始才进行全面“三通”，而内地投资到台湾还有诸多限制。随着两岸经济联系的增强，两岸之间的经济合作协议（EFCA）的签署议定是一个大的趋势，两岸之间的贸易联系也将更加紧密。 注释： {1}由于在中国境内的关税区有中国内地、中国香港、中国澳门和台澎金马地区（简称中华台北，本文为了行文方便简称台湾地区或者台湾），本文所指的两岸贸易指的是中国内地和台湾地区的贸易，不包括台湾地区同中国香港和中国澳门的数据。 参考文献: 1.胡中祥,王其文等.2001.两岸贸易对台湾总计经济影响的计量模型.经济科学2001.（2）：第55－62页 2.励效杰.全球金融危机对商品出口的影响——以宁波实证为例，经济纵刊.2009.（3）:第40-42页 3.卜国琴.金融危机对我国出口的影响及对策.经济问题2009.（5）:第44-45页 4.尹福生.美国次贷危机及其对东南亚的影响.东南亚研究2008.（3）:第15-19页 5.孙霄翀,宋逢明.人民币汇率升值对我国贸易影响的评估.国际贸易问题.2008.（1） 6.黄静波、孙晓燕.短期国内外经济冲击对广东省出口贸易影响的实证分析.国际贸易问题.2009.（2）第3-11页。 7.陈源,高玲珍编.国际贸易.北京大学出版社，1994.第138-142页。 8.Anderson，J.，中国制造业的瓶颈劳动力成本不断上升.证券市场周刊,2007第37期 9.李长风编著.经济计量学，上海财经大学出版社,第62-70页 10.Chow,P.C.Y.（1987）“Causality Between Export Growth and Industrial Performance:Empirical Evidence from the NICS”，Journal of Development Econom ics, 21-26. 11.Feder,G.,（1982）“On Exports and Economic Growth”，Journal of Developm ent Econom ics,18-26. 12.Jung,W.S.,Marshall,P.J.（1985）“Exports,Growth and Causality in Developing Countries”, Journal of Development Economics ,15-18 （作者单位：宁波大学科学技术学院 浙江宁波 315212）（责编：若佳）