两种不同的提价盈利模式分析

来源 :证券市场红周刊 | 被引量 : 0次 | 上传用户:mcl19800627
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  对投资者而言,最直观的反应企业成长确定性的,就是这家企业的产品是否具有长期竞争力。产品的长期竞争力反应在表面上,就是产品是否具有提价权。企业产品的提价权不是指短暂的提价权,而是长期提价权,亦或是产品的价格能够跟随通货膨胀的水平进行长期成长。很多企业的产品,如小米手机、汽车、家电等总玩饥饿营销的把戏,这种提价都是短暂的。所谓提价就要经受住时间的考验,这种企业往往都具有很强的品牌价值。
  我最青睐的两种提价,一是奢侈品的提价;二是大众消费品的提价。
  奢侈品提价的边际效益低,确定性较高,需要同时放量,投资者一旦确认是拥有这类产品的企业(类似茅台)在提价,就可长期持有其股票,虽说短期这类企业的成长周期比较平缓,但它们每年都会有20%的增长,且会持续很多年。
  大众消费品提价的边际效应比较高,一旦确认它的提价周期,相关企业的短期利润就会有爆发式增长。大众消费品的提价周期不像茅台、片仔癀那样具有长期性,若茅台、片仔癀的提价周期为20年,则大众消费品的提价周期仅有5-10年,当行业达到峰值后就会出现竞争加剧的情况。对投资者来说,大众消费品的提价会带来短期的快速获利,但需要投资者确定提价周期来临的时点,一旦提价周期来临的时点判断准确,就意味着投资会有高回报。
  比如,片仔癀的消费人群是比较少的,仅有20万左右。目前片仔癀涉足肝病、大肠等病症,未来它的适应症和适应人群将会不断扩大,而且随着知名度的扩大,知晓片仔癀的人群会越来越多,它的潜在成长性是比较确定的。片仔癀目前使用的药材原料为天然麝香,我认为它的产品需要放量,将天然麝香的原料改为人工麝香。片仔癀进不进医院体系并不重要,重要的是它的消费受众会不断扩张。下图是片仔癀在国内的锭剂出厂价和终端价走势图,图中显示2010-2018年片仔癀的提价节奏比较缓慢,8-9年时间,片仔癀提价不到50%,平均一年5%都不到,这提价速度也仅仅是体现了货币通胀的速度。
  大家对片仔癀的接受度比较高,这会直接反映到产品销量上。从2015年以来,片仔癀在国内的销量出现跨越式增长,最早它的消费人群不足10万,目前已经突破20万。
  接下来看看大众消费品提价的特点。大众消费品,比如油盐酱醋、牛奶、啤酒、火腿肠等,这种类型的产品与民生息息相关,它们的特点就是定价低廉,啤酒、榨菜等都是几元的单价,不会像茅台动辄上千,因此它们的受众市场广大,利润往往比较低。如果大众消费品一旦进入提价周期,它们的利润增长速度会非常快,提价周期时股价涨势迅猛。
  投资者可以在大众消费品股价尚低时买入,然后阶段性持有,并分析它们的提价周期进入尾声的时点。决定奢侈品价格的,并不是老百姓的生活收入水平,而是少部分高端群体的收入水平,然而大众消费品的价格并不能脱离人民群众。当大众消费品的价格提高到一定高度的时候,提价的速度就会慢慢放缓,这是因为生产油盐酱醋榨菜等这一类产品的企业并不是单独的某一家,产品价格提高,利润率高了,就会出现企业之间竞争加剧的情况,若企业扩大产能,产品就会降价,而产品一旦降价,那么企业利润成长的趋势就止步不前了。
  比如涪陵榨菜,它的提价是通过包装提价、变相提价等很多方式进行的。涪陵榨菜在2016年提价8%-12%,2017年提价15%-17%,2018年又提價10%,自从进入提价周期以来,涪陵榨菜连续三年维持在60%的业绩增长。2013年涪陵榨菜的净利润不到10%,目前的净利润已经达到28%,净利润的快速增长,也对应了公司股价的高成长。
  以下是案例计算:
  奢侈品提价:如果产品的净利润是40%,若产品提价30%,销量不变,同时考虑到所有成本都不变的情况下,它的利润增长是75%,若公司估值也不改变,那么这个公司的股价跟着利润增长,股价就会上涨75%。
  大众消费品提价:如果产品的净利润是5%,若产品提价30%,在成本不变的情况下,利润率能达到600%。100元的产品,企业能赚5元,当这个产品提价到130元的时候,能获利35元,相当于它的净利润增长600%。


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