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在传统项目价值评估方法的基础上，分析了小灵通市场价值的构成和来源。进而采用实物期权法，在考虑未来3G牌照的基础上，对小灵通的价值进行重新评估。得到了小灵通在短期内不能帮助固话运营商收回投资，但从长期来看却可以帮助固话运营商抢得获取3G移动牌照的筹码，从而带来稳定收益的结论。该结论也从侧面揭示了企业是经济体的本质，当社会利益与企业利益发生矛盾时，固话运营商会不惜以阻碍产业发展为代价，利用技术落后的小灵通，以图获取自身的价值。