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摘 要：我国港口开发通常是政府出资由国有控股企业投资建设，港口建设投资金额大、回收周期长，因此拓宽融资渠道、寻找低成本的资金来源已成为港口企业（特别是非上市港口企业）完成投资建设，增强自身竞争力的关键。随着国际国内港口间竞争日趋激烈，港口企业纷纷通过加大对港口码头投资实现规模化。在新的金融形势下，如何运用现代市场经济手段完成融资，保障投资建设资金需求，实现港口规模化和产业化，促进资源优化配置，是当前非上市港口企业面临的难题。本文通过以温州港为例，简要探讨企业如何拓展融资渠道，优化债务结构。
关键词：非上市；港口；拓展融资；优化债务
一、温州港投资建设资金来源
港口建设属于基础设施建设，一般投资项目规模大，资金需求多，回收周期长，这些特点决定了港口建设投资主体一般是政府和国有控股企业，民资投资比例较低。温州港是非上市港口企业，融资渠道有限，以往温州港投资建设资金来源主要有以下渠道：
（一）地方财政资金，这部分资金充当港口项目建设启动资金，也是项目资本金，由于港口项目投资大，地方财政存在没有能力按项目投资的30%足额出资的情况。
（二）银行贷款，包括项目贷款和配套流动资金贷款，是项目建设资金主要来源，一般港口建设除项目资本金外，另外70%由银行项目贷款提供资金支持，建成后银行配备一定比例的流动资金用于运营。
（三）民资参与投资。由于投资回收期长，当前温州港投资建设中，民资参与比例非常低，目前仅有温州华港石化码头是与上市民企华峰集团合资开发，从全国数据来看，民资参与港口建设的比例也都非常少，这与我国对民资开放投资港口码头政策及扶持力度有关。
二、温州港融资存在的问题
近年来，温州港为赶超发展，从瓯江时代走向东海时代，加大了港口建设开发力度，“十二五”期间累计投资100多亿元，由于温州地方财政实力不足，无法大力扶持温州港口建设，“十二五”期间财政累计现金出资10亿余元，连项目建设资本金30%也出资不足，现金出资不匹配。地方财政用划拨实物资产，由温州港用实物资产抵押进行短期融资作为项目建设资本金，同时由于港口集疏运的不配套，大大限制了港口实际吞吐能力，经营收入无法归还到期项目贷款，存在以贷还贷情况，造成了温州港负债规模大、融资成本高，债务结构不合理，以及融资能力有限的一系列问题，制约了温州港实现跨越式发展。
三、温州港如何拓展新融资渠道
随着我国经济的发展，金融改革的不断深化发展与创新，各种金融工具推陈出新，为港口企业融资提供了新的方式与渠道。多数港口企业已经开始积极运作各类金融市场工具，通过各种直接与间接的融资方式来筹集资金，逐步实现港口融资渠道的多样化，优化企业债务，
完成港口企业资金结构多元化，降低企业负担。温州港面对金融新形势，要克服企业知名度低，资信等级不高，盈利能力弱等问题和不足，把握机遇，在原有资金来源和融资渠道的基础上，通过以下几种内外途径拓展融资，保障温州港资金需求。
（一）发行债券。债券是按照法定程序发行，并承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。非上市港口企业虽然不能通过上市融资，但可以在中国银行间交易商协会通过注册发行中期票据、非定向债务融资工具、短期融资券等产品，也可以向国家发改委申请发行专项债券，向证监会申请发行公司债等，相比于银行贷款，发行债券融资数额大，成本较低，期限可以灵活选择，按目前温州港的评级和净资产，至少可以发行上述直接融资产品约20亿元，既可以提高企业知名度，又可以优化债务结构。
（二）PPP（ Public-Private Partnership）融资，是政府与社会资本之间，达成特许权协议，形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系。PPP优势是项目融资更多地由私营机构完成，从而缓解了财政和建设主体的资金压力，运用转让—运营—移交（TOT）、改建—运营—移交（ROT）等方式，将港口建设项目为政府和社会资本合作项目，引入社会资本参与建设和运营。
（三）积极引入保险资金参与，抓住国家允许保险资金投资基础设施这一机遇，努力创造条件，让保险资金充分参与港口码头建设。保险资金投资期限较长、长期收益率相对较低，因此，我們应该抓住国家允许保险资金投资基础设施这一机遇，努力创造条件，只要让万亿的保险资金中一小部分进入港口码头建设领域，就能为港口企业引入长期稳定、成本低廉的建设资金。
（四）积极研究资产证券化。资产证券化就是将港口收费权或者物业收益权由整体出让转化为按每单位进行出让。这样就可以使更多的投资人、投资公司、企业和其他组织都可以成为港口资产的所有人和受益者。资产证券化可以将长期的资产收益通过资产证券出让的方式在短期内获得相应的收益，可快速盘活港口和物业的存量资产，将一个长期问题变为一个短期问题解决。目前，温州港已经成功以物业公司的收益权打包证券化方式实现融资5000万。
（五）“老港换新港”。温州港多个老港区原地处温州市内河瓯江河伴，在新港区建设投资同时，需要腾挪出内河老港区，而内河港口一带经过城市开发建设后，一般处于新城核心地带，又拥有一线江景，加快腾挪和处置老港区，用内河老港区的土地出让资金建设新港区，或者归还前期银行贷款，可以有效缓解融资压力，降低债务规模。
（六）温州港可以借助浙江港口整合东风，从整合后的母公司浙江省海港集团中获取委托贷款资金，可以有效提高全集团的资金使用效率，又不占用温州港在金融机构中的信用额度。
四、结束语
温州港是全国沿海二十五个主要港口之一、国家重要枢纽港，是连接长三角地区和海西经济区的重要节点，是浙西南、赣东、闽北、皖南等地区对外贸易的重要出海口，区位优势明显，发展潜力巨大。如果能够成功借助金融资本的推力，拓展融资渠道，保障投资资金需求，优化债务结构，温州港必将以财务更加稳健的状态迎接“十三五”新征程，为将再创历史辉煌奠定基础。
参考文献：
[1]王炜霞.港口建设投融资模式分析.中国水运， 2011.2.
作者简介：林陆，温州港集团有限公司。
关键词：非上市；港口；拓展融资；优化债务
一、温州港投资建设资金来源
港口建设属于基础设施建设，一般投资项目规模大，资金需求多，回收周期长，这些特点决定了港口建设投资主体一般是政府和国有控股企业，民资投资比例较低。温州港是非上市港口企业，融资渠道有限，以往温州港投资建设资金来源主要有以下渠道：
（一）地方财政资金，这部分资金充当港口项目建设启动资金，也是项目资本金，由于港口项目投资大，地方财政存在没有能力按项目投资的30%足额出资的情况。
（二）银行贷款，包括项目贷款和配套流动资金贷款，是项目建设资金主要来源，一般港口建设除项目资本金外，另外70%由银行项目贷款提供资金支持，建成后银行配备一定比例的流动资金用于运营。
（三）民资参与投资。由于投资回收期长，当前温州港投资建设中，民资参与比例非常低，目前仅有温州华港石化码头是与上市民企华峰集团合资开发，从全国数据来看，民资参与港口建设的比例也都非常少，这与我国对民资开放投资港口码头政策及扶持力度有关。
二、温州港融资存在的问题
近年来，温州港为赶超发展，从瓯江时代走向东海时代，加大了港口建设开发力度，“十二五”期间累计投资100多亿元，由于温州地方财政实力不足，无法大力扶持温州港口建设，“十二五”期间财政累计现金出资10亿余元，连项目建设资本金30%也出资不足，现金出资不匹配。地方财政用划拨实物资产，由温州港用实物资产抵押进行短期融资作为项目建设资本金，同时由于港口集疏运的不配套，大大限制了港口实际吞吐能力，经营收入无法归还到期项目贷款，存在以贷还贷情况，造成了温州港负债规模大、融资成本高，债务结构不合理，以及融资能力有限的一系列问题，制约了温州港实现跨越式发展。
三、温州港如何拓展新融资渠道
随着我国经济的发展，金融改革的不断深化发展与创新，各种金融工具推陈出新，为港口企业融资提供了新的方式与渠道。多数港口企业已经开始积极运作各类金融市场工具，通过各种直接与间接的融资方式来筹集资金，逐步实现港口融资渠道的多样化，优化企业债务，
完成港口企业资金结构多元化，降低企业负担。温州港面对金融新形势，要克服企业知名度低，资信等级不高，盈利能力弱等问题和不足，把握机遇，在原有资金来源和融资渠道的基础上，通过以下几种内外途径拓展融资，保障温州港资金需求。
（一）发行债券。债券是按照法定程序发行，并承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。非上市港口企业虽然不能通过上市融资，但可以在中国银行间交易商协会通过注册发行中期票据、非定向债务融资工具、短期融资券等产品，也可以向国家发改委申请发行专项债券，向证监会申请发行公司债等，相比于银行贷款，发行债券融资数额大，成本较低，期限可以灵活选择，按目前温州港的评级和净资产，至少可以发行上述直接融资产品约20亿元，既可以提高企业知名度，又可以优化债务结构。
（二）PPP（ Public-Private Partnership）融资，是政府与社会资本之间，达成特许权协议，形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系。PPP优势是项目融资更多地由私营机构完成，从而缓解了财政和建设主体的资金压力，运用转让—运营—移交（TOT）、改建—运营—移交（ROT）等方式，将港口建设项目为政府和社会资本合作项目，引入社会资本参与建设和运营。
（三）积极引入保险资金参与，抓住国家允许保险资金投资基础设施这一机遇，努力创造条件，让保险资金充分参与港口码头建设。保险资金投资期限较长、长期收益率相对较低，因此，我們应该抓住国家允许保险资金投资基础设施这一机遇，努力创造条件，只要让万亿的保险资金中一小部分进入港口码头建设领域，就能为港口企业引入长期稳定、成本低廉的建设资金。
（四）积极研究资产证券化。资产证券化就是将港口收费权或者物业收益权由整体出让转化为按每单位进行出让。这样就可以使更多的投资人、投资公司、企业和其他组织都可以成为港口资产的所有人和受益者。资产证券化可以将长期的资产收益通过资产证券出让的方式在短期内获得相应的收益，可快速盘活港口和物业的存量资产，将一个长期问题变为一个短期问题解决。目前，温州港已经成功以物业公司的收益权打包证券化方式实现融资5000万。
（五）“老港换新港”。温州港多个老港区原地处温州市内河瓯江河伴，在新港区建设投资同时，需要腾挪出内河老港区，而内河港口一带经过城市开发建设后，一般处于新城核心地带，又拥有一线江景，加快腾挪和处置老港区，用内河老港区的土地出让资金建设新港区，或者归还前期银行贷款，可以有效缓解融资压力，降低债务规模。
（六）温州港可以借助浙江港口整合东风，从整合后的母公司浙江省海港集团中获取委托贷款资金，可以有效提高全集团的资金使用效率，又不占用温州港在金融机构中的信用额度。
四、结束语
温州港是全国沿海二十五个主要港口之一、国家重要枢纽港，是连接长三角地区和海西经济区的重要节点，是浙西南、赣东、闽北、皖南等地区对外贸易的重要出海口，区位优势明显，发展潜力巨大。如果能够成功借助金融资本的推力，拓展融资渠道，保障投资资金需求，优化债务结构，温州港必将以财务更加稳健的状态迎接“十三五”新征程，为将再创历史辉煌奠定基础。
参考文献：
[1]王炜霞.港口建设投融资模式分析.中国水运， 2011.2.
作者简介：林陆，温州港集团有限公司。