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摘要：缺口理论是股票投资中技术分析的一个重要组成部分，对判断大盘及个股走势具有一定的现实意义。投资者如能灵活运用，定能带来可观的收益。
关键词：缺口；缺口理论；缺口理论运用
[中图分类号]G40-05[文献标识码]B[文章编号]1009-9646(2009)05-0027-02
缺口理论是证券理论分析中一种非常重要的技术分析方法，正确地运用该种理论有助于我们准确判断大盘及某种股票的未来走势，为进行投资、取得良好的投资收益奠定坚实的基础。本文仅就缺口的种类及其在股票市场的运用做一些粗浅的探讨。
1.缺口的种类及一般意义
在股票的形态分析中，缺口可以说是最容易辨认形态。缺口，简单来说，是指没有交易的价格区间。缺口一般可以分为四类：普通缺口、突破缺口，持续缺口及逃逸缺口。
普通缺口：由于这类缺口易产生在一个交易区或价格巩固形态内而得名。所有巩固形态——反转形和持续形——都伴随着交易量的减少。形态界限越严格——三角形和矩形——交易量减少特性越显著。而且，这些形态的交易活动倾向于集中在顶部或底部及其附近，而在中间区域是一种“无人区”，所以，为什么缺口常发生在这些中间区域很易理解。普通缺口，通常会在几天内被回补——也就是说，后期价格趋势回转并且重新经过缺口的价格区间，很显然这是在包含该缺口的巩固形态完成及价格突破之前。有时，缺口形成于价格突破前的最后一次在区域形态内跨越过程中，这时缺口将在长时间内不被回补，并且也没有理由认为它们应该被回补。普通缺口实际上没有什么预测意义，这种缺口对图表分析家的作用仅仅是因为缺口帮助他们识别一个区域的形态——也就是说，缺口的外表暗示了一个巩固形态正在形成。普通缺口在持续形态中比在反转形态中更容易产生。因此，一个矩形或对称三角形中的许多缺口更加证实了一个常规的预测，即考虑中的形态将是持续形态而非反转形态。
突破缺口：突破型缺口的出现也与价格巩固形态有联系，但是它在价格突破运动中的巩固形态完成后才形成。任何一个水平型边界线的突破，如上升三角形的顶部，都比较容易产生缺口。实际上，可以肯定地说绝大多数时候都如此，只是许多缺口由于形成在一日之内而没有在图上标出。有时价格离开反转或持续形态时，也会形成突破缺口，突破缺口常与头肩形态有联系。突破缺口的预测意义是什么呢？首先，它们强调了突破这一事实。当价格跳出一种形态并伴随着一个显著的缺口时，一个真正的突破必然实现；不真实的运动中很少有缺口出现。其次，缺口意味着产生缺口的卖方压力（或者说买方需求，如本例中的缺口）比没有缺口的价格突破要强烈。所以，可想而知随后的运动将会使价格变化更大或更快或又大又快。除预示随后的运动具有更大的力度外，突破缺口没有其他的预测意义或测量价值。
持续缺口：持续缺口比上述两种缺口出现的概率都要小，但这种缺口的技术预测价值要大得多，因为它提供了产生自己的那个运动可能运动的程度。由于这个原因，持续缺口有时也叫“测量”缺口。普通缺口和突破缺口的产生都与区域或巩固类型的价格形态有联系，前者在价格形态内产生，后者在价格运动出原来的形态时产生。但持续缺口以及下面将要提到的衰竭缺口均与区域、形态无关，它们产生于迅猛、直线式的上涨或下跌过程中。这种缺口的测量含义是：在图上直接测量，价格运动离开缺口的垂直距离将与运动起始点到缺口之间的垂直距离相等。需要特别指出的是，上涨往往要超过测量规则用算术方法给出的价格线，而下跌则受到更严格的限制。缺口测量规则可用于“出市”，但不可用于“入市”。它不能肯定运动会持续到所预示的价位，但它确信，当测量目标达到之后，市场运动已接近尾声。在特殊的情况下，如日线图中，一个迅速的运动中夹杂着两个（甚至三个）持续缺口，那么中途测量缺口在哪里呢？这个问题的答案没有简捷的规则可循。但仔细研究图形，尤其是交易量趋势，我们将会找到答案。这类快速运动的中点常出现在价格与其相对应的成交量来看运动最轻松、最迅猛的阶段。如果有两个缺口，中途阶段可能在两个缺口之间的某处。同时，我们要记住：每个持续缺口将使运动向衰竭阶段靠近。所以我们不要对第二个或第三个缺口期望太高，我们的判断应倾向于保守一边。
衰竭缺口：衰竭缺口，正如持续缺口一样，与迅速大规模的上涨或下跌联系着，在运动结束时出现。在这类运动中，最终点可能会出现一个大缺口，即在倒数第二天和最后一天的运动之间。由于趋势从此就衰竭成一个最终的短促爆发，这类缺口被称作“衰竭缺口”。衰竭缺口不易与持续缺口区分开。判断形成于一个迅速的运动中的缺口为持续或衰竭缺口的最好线索，是在缺口形成的当天。如果缺口形成当天的交易量达到异常高度，尤其是如果先前价格趋势没有与当天的交易量达到同步，那么缺口可能属于衰竭类。另外，如果趋势已将价格形态或巩固区域的测量目标全部实现了，那么衰竭缺口比持续缺口更有可能性；如果初始形态的测量目标远没有实现，该缺口极有可能是持续型。衰竭缺口极少是运动中的第一个缺口，通常它前面至少有一个持续缺口，所以我们常常将第一个缺口假定为持续缺口，但后继的缺口须越来越谨慎地考虑。当然，衰竭缺口不应被看作主要趋势反转的信号，甚至根本不能被看作反转。
2.缺口理论的具体运用
在现实生活中，由于个股情况比较特别，经常出现跳空缺口，如受到突发性利多或者利空的影响直接涨停或者跌停，有的甚至永远不补，个体性特征突出，不具有指导意义。因此，本文主要介绍缺口理论在大盘股指方面操作策略。
就一般市场而言，大盘股指无论是高开还是低开，缺口回补都会在短期内完成，间隔时间不会太长。这也就是所谓的普通缺口，这种缺口对指导市场操作有积极意义。例如，在市场处于长期下跌过程，市场趋势没有完全扭转的时候，如果出现政策性的利多，股指往往会大幅高开。此时可能出现两种情况：一种是当天就回补缺口，一种是今后一段时间内进行回补。这一缺口的意义是提醒投资者短期内不要盲目追涨，市场有充足的逢低买入机会。反之，当市场处于高位，受到利空打击后，股指大幅低开。此时不要恐惧，因为后市也会补上缺口，投资者有在较高位置出逃的机会。
但在一轮完整的上涨或者下跌行情中，都可能会出现三种缺口。我们以上涨行情为例：在行情上涨初期，经历了多空双方反复的争夺之后，最后多方获得胜利，此时，空方往往会空翻多，市场几乎没有反对力量，股指就会出现突破性的上涨，形成了突破性跳空缺口。这种缺口往往在很长时间内不会回补，例如上海综合指数在1999年6月19日形成的向上缺口，还有股改大行情中于2006年5月8日形成的缺口至今都没有回补；此后，行情不断演绎走高，市场消化了获利压力之后，多空双方会再度达成一致，也就是会在前期已经上涨的基础上再度发力跳空高开，形成缺口。此缺口被称为逃逸跳空缺口，但后市的涨幅将与前期大致相当；随后，行情处于极度疯狂之中，市场几乎失去理性，所有投资者都是单边思维，一致做多，此时形成的缺口则被称之为竭尽跳空缺口，它往往意味着市场处于最后的疯狂时期，之后市场行情就会出现扭转。在下跌过程中也同样可能形成不会回补的缺口，如上证综合指数在2008年1月22日形成的缺口就是向下跳空缺口，到目前仍未回补，其后的跌幅与前期大致相当。一般而言，向下形成的缺口一定会回补，但向上行情中突破跳空缺口很有可能永远不会回补。对于投资者来说，当市场经历了较长时间的下跌，又经历了多空双方反复争夺之后，市场最终选择向上，并且还是跳空向上走高的时候，也就是形成了突破跳空缺口的时候，投资者可以坚决大胆地做多。在逃逸缺口形成的位置也可以追涨，并且可以根据前期的涨幅预测后市的上涨幅度，以提示自己在一定的位置进行合理减仓。
总之，在大盘股指以及个股股价运行过程中，经常会出现跳空高开或跳空低开的情况，这就形成技术上的缺口。在大多数情况下，缺口是会被及时回补的，但有的在相当长一段时间内不会回补。不同的缺口具有不同的意义，我们只有认真钻研，仔细揣摩，区别对待，灵活运用，一定能够收到良好的投资回报。
参考文献
[1]王勇、李建华.证券投资分析,中国财政经济出版社，2001
[2]曹雪峰.证券技术指标分析,上海财经大学出版社，2001
[3]黄本笑.证券投资学,中国人民大学出版社，2004
摘要：缺口理论是股票投资中技术分析的一个重要组成部分，对判断大盘及个股走势具有一定的现实意义。投资者如能灵活运用，定能带来可观的收益。
关键词：缺口；缺口理论；缺口理论运用
[中图分类号]G40-05[文献标识码]B[文章编号]1009-9646(2009)05-0027-02
缺口理论是证券理论分析中一种非常重要的技术分析方法，正确地运用该种理论有助于我们准确判断大盘及某种股票的未来走势，为进行投资、取得良好的投资收益奠定坚实的基础。本文仅就缺口的种类及其在股票市场的运用做一些粗浅的探讨。
1.缺口的种类及一般意义
在股票的形态分析中，缺口可以说是最容易辨认形态。缺口，简单来说，是指没有交易的价格区间。缺口一般可以分为四类：普通缺口、突破缺口，持续缺口及逃逸缺口。
普通缺口：由于这类缺口易产生在一个交易区或价格巩固形态内而得名。所有巩固形态——反转形和持续形——都伴随着交易量的减少。形态界限越严格——三角形和矩形——交易量减少特性越显著。而且，这些形态的交易活动倾向于集中在顶部或底部及其附近，而在中间区域是一种“无人区”，所以，为什么缺口常发生在这些中间区域很易理解。普通缺口，通常会在几天内被回补——也就是说，后期价格趋势回转并且重新经过缺口的价格区间，很显然这是在包含该缺口的巩固形态完成及价格突破之前。有时，缺口形成于价格突破前的最后一次在区域形态内跨越过程中，这时缺口将在长时间内不被回补，并且也没有理由认为它们应该被回补。普通缺口实际上没有什么预测意义，这种缺口对图表分析家的作用仅仅是因为缺口帮助他们识别一个区域的形态——也就是说，缺口的外表暗示了一个巩固形态正在形成。普通缺口在持续形态中比在反转形态中更容易产生。因此，一个矩形或对称三角形中的许多缺口更加证实了一个常规的预测，即考虑中的形态将是持续形态而非反转形态。
突破缺口：突破型缺口的出现也与价格巩固形态有联系，但是它在价格突破运动中的巩固形态完成后才形成。任何一个水平型边界线的突破，如上升三角形的顶部，都比较容易产生缺口。实际上，可以肯定地说绝大多数时候都如此，只是许多缺口由于形成在一日之内而没有在图上标出。有时价格离开反转或持续形态时，也会形成突破缺口，突破缺口常与头肩形态有联系。突破缺口的预测意义是什么呢？首先，它们强调了突破这一事实。当价格跳出一种形态并伴随着一个显著的缺口时，一个真正的突破必然实现；不真实的运动中很少有缺口出现。其次，缺口意味着产生缺口的卖方压力（或者说买方需求，如本例中的缺口）比没有缺口的价格突破要强烈。所以，可想而知随后的运动将会使价格变化更大或更快或又大又快。除预示随后的运动具有更大的力度外，突破缺口没有其他的预测意义或测量价值。
持续缺口：持续缺口比上述两种缺口出现的概率都要小，但这种缺口的技术预测价值要大得多，因为它提供了产生自己的那个运动可能运动的程度。由于这个原因，持续缺口有时也叫“测量”缺口。普通缺口和突破缺口的产生都与区域或巩固类型的价格形态有联系，前者在价格形态内产生，后者在价格运动出原来的形态时产生。但持续缺口以及下面将要提到的衰竭缺口均与区域、形态无关，它们产生于迅猛、直线式的上涨或下跌过程中。这种缺口的测量含义是：在图上直接测量，价格运动离开缺口的垂直距离将与运动起始点到缺口之间的垂直距离相等。需要特别指出的是，上涨往往要超过测量规则用算术方法给出的价格线，而下跌则受到更严格的限制。缺口测量规则可用于“出市”，但不可用于“入市”。它不能肯定运动会持续到所预示的价位，但它确信，当测量目标达到之后，市场运动已接近尾声。在特殊的情况下，如日线图中，一个迅速的运动中夹杂着两个（甚至三个）持续缺口，那么中途测量缺口在哪里呢？这个问题的答案没有简捷的规则可循。但仔细研究图形，尤其是交易量趋势，我们将会找到答案。这类快速运动的中点常出现在价格与其相对应的成交量来看运动最轻松、最迅猛的阶段。如果有两个缺口，中途阶段可能在两个缺口之间的某处。同时，我们要记住：每个持续缺口将使运动向衰竭阶段靠近。所以我们不要对第二个或第三个缺口期望太高，我们的判断应倾向于保守一边。
衰竭缺口：衰竭缺口，正如持续缺口一样，与迅速大规模的上涨或下跌联系着，在运动结束时出现。在这类运动中，最终点可能会出现一个大缺口，即在倒数第二天和最后一天的运动之间。由于趋势从此就衰竭成一个最终的短促爆发，这类缺口被称作“衰竭缺口”。衰竭缺口不易与持续缺口区分开。判断形成于一个迅速的运动中的缺口为持续或衰竭缺口的最好线索，是在缺口形成的当天。如果缺口形成当天的交易量达到异常高度，尤其是如果先前价格趋势没有与当天的交易量达到同步，那么缺口可能属于衰竭类。另外，如果趋势已将价格形态或巩固区域的测量目标全部实现了，那么衰竭缺口比持续缺口更有可能性；如果初始形态的测量目标远没有实现，该缺口极有可能是持续型。衰竭缺口极少是运动中的第一个缺口，通常它前面至少有一个持续缺口，所以我们常常将第一个缺口假定为持续缺口，但后继的缺口须越来越谨慎地考虑。当然，衰竭缺口不应被看作主要趋势反转的信号，甚至根本不能被看作反转。
2.缺口理论的具体运用
在现实生活中，由于个股情况比较特别，经常出现跳空缺口，如受到突发性利多或者利空的影响直接涨停或者跌停，有的甚至永远不补，个体性特征突出，不具有指导意义。因此，本文主要介绍缺口理论在大盘股指方面操作策略。
就一般市场而言，大盘股指无论是高开还是低开，缺口回补都会在短期内完成，间隔时间不会太长。这也就是所谓的普通缺口，这种缺口对指导市场操作有积极意义。例如，在市场处于长期下跌过程，市场趋势没有完全扭转的时候，如果出现政策性的利多，股指往往会大幅高开。此时可能出现两种情况：一种是当天就回补缺口，一种是今后一段时间内进行回补。这一缺口的意义是提醒投资者短期内不要盲目追涨，市场有充足的逢低买入机会。反之，当市场处于高位，受到利空打击后，股指大幅低开。此时不要恐惧，因为后市也会补上缺口，投资者有在较高位置出逃的机会。
但在一轮完整的上涨或者下跌行情中，都可能会出现三种缺口。我们以上涨行情为例：在行情上涨初期，经历了多空双方反复的争夺之后，最后多方获得胜利，此时，空方往往会空翻多，市场几乎没有反对力量，股指就会出现突破性的上涨，形成了突破性跳空缺口。这种缺口往往在很长时间内不会回补，例如上海综合指数在1999年6月19日形成的向上缺口，还有股改大行情中于2006年5月8日形成的缺口至今都没有回补；此后，行情不断演绎走高，市场消化了获利压力之后，多空双方会再度达成一致，也就是会在前期已经上涨的基础上再度发力跳空高开，形成缺口。此缺口被称为逃逸跳空缺口，但后市的涨幅将与前期大致相当；随后，行情处于极度疯狂之中，市场几乎失去理性，所有投资者都是单边思维，一致做多，此时形成的缺口则被称之为竭尽跳空缺口，它往往意味着市场处于最后的疯狂时期，之后市场行情就会出现扭转。在下跌过程中也同样可能形成不会回补的缺口，如上证综合指数在2008年1月22日形成的缺口就是向下跳空缺口，到目前仍未回补，其后的跌幅与前期大致相当。一般而言，向下形成的缺口一定会回补，但向上行情中突破跳空缺口很有可能永远不会回补。对于投资者来说，当市场经历了较长时间的下跌，又经历了多空双方反复争夺之后，市场最终选择向上，并且还是跳空向上走高的时候，也就是形成了突破跳空缺口的时候，投资者可以坚决大胆地做多。在逃逸缺口形成的位置也可以追涨，并且可以根据前期的涨幅预测后市的上涨幅度，以提示自己在一定的位置进行合理减仓。
总之，在大盘股指以及个股股价运行过程中，经常会出现跳空高开或跳空低开的情况，这就形成技术上的缺口。在大多数情况下，缺口是会被及时回补的，但有的在相当长一段时间内不会回补。不同的缺口具有不同的意义，我们只有认真钻研，仔细揣摩，区别对待，灵活运用，一定能够收到良好的投资回报。
参考文献
[1]王勇、李建华.证券投资分析,中国财政经济出版社，2001
[2]曹雪峰.证券技术指标分析,上海财经大学出版社，2001
[3]黄本笑.证券投资学,中国人民大学出版社，2004