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16％的存款准备金率将给经济走势带来什么样的影响?宏观经济在通胀和下滑两种风险的交织中将何去何从?年初至今一直低迷的股市能否在二季度迎来曙光?
4月16日下午，国家统计局公布了一季度GDP同比增长10.6％，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8％，其中，3月份CPI同比涨8.3％，今年以来首次出现环比回落。一季度数据公布后，大盘迅即出现跳水走势，沪指最终收于3291.60点，跌1.69％。调控措施紧随其后，央行决定从2008年4月25日起，上调存款准备金率0.5个百分点至16％，达到历史新高。
16％的存款准备金率将给经济走势带来什么样的影响7宏观经济在通胀和下滑两种风险的交织中将何去何从?年初至今一直低迷的股市能否在二季度迎来曙光?笔者就此采访了数位经济学家和知名分析师。
“上调准备金降低央行行长头疼几率”
继1月CPI上涨7.1％、2月涨8.7％之后，3月份CPI依然高企，达8.3％。多名经济学家和市场人士表示，当前通胀压力仍然不容忽视，中国经济仍处于内外交困之中，次贷危机、粮价油价居高不下等因素对中国的影响仍然很大，宏观经济未来走势并不明朗。
汤敏(亚行经济学家)：未来还要关注欧美的经济走势，次贷危机仍然是货币政策选择时不得不考虑的重要因素。首创期货分析师刘旭则表示，紧缩政策所带来的人民币升值压力，可能带来更多的热钱涌入，并且从FDI(外国直接投资)可以看出来，对冲量小于热钱流入量。
莫凡(东吴基金金融分析师)：对于国内市场的流动性过剩问题，2008年1Q新增本外币贷款的整体规模依然为16120亿元，远远超过2006年和2007年的11948亿元和14554亿元的规模，市场流动性仍然表现出较严重的过剩。汇丰晋信也表示，由于工业品出厂价格出现高增长，未来一旦PPI的上涨压力向CPI传导，通胀压力将进一步加大。
穆迪公司(国际信用评级机构)：中期来看通胀在3月份有所缓和，而人民币升值有助于抑制巨大的外贸顺差，降低出口资金回流压力。从目前来看，消费者对国内经济增长的贡献力度在增大，这也是一个积极的因素。
孙明春(雷曼兄弟公司亚洲经济学家)：一季度经济表现强于预期，雷曼将全年GDP预测值由9.5％上调至9.8％。尽管出口经济放缓，但目前国内需求仍然保持强劲，企业有强烈的投资动力。不过他同时也表示，中国经济增速已在2007年2季度达到峰值，全球经济衰退迄今仍未对中国显示出完全的影响力，随着其影响逐渐深入，中国经济增长将进一步放缓。
李稻葵(清华大学教授)：8％的CPI增幅已属于可接受的范围，今年经济增速放缓已是不争的事实，政府必须考虑到随着人民币升值的加快，出口企业将面临生存危机，随之带来的失业和就业问题必须引起关注。
周春生(经济学家)：过高的存款准备金率会给实体经济带来很大的负面影响，说今年经济面临下滑风险并非危言耸听。
梅新育(商务部研究员)：央行上调存款准备金率，将使出口放缓，缩减顺差。“同时也有助于降低央行行长头疼的几率，”他开玩笑说。
货币政策基调之辩：继续紧缩还是适度放松
央行在2007年累计10次上调存款准备金率、6次加息，而从年初以来，也已经3次上调了准备金率。多数专家认为，本轮存款准备金率上调表明了央行继续从紧的决心，但准备金率上调空间已不大，加息也要受中美利差倒挂的制约，未来从紧货币政策很难改变，但在具体操作中限制会有所放宽。
张卫星(颐和财经首席经济师)：此轮存款准备金率上调令我颇感意外，央行的动作越来越快，这足以表明央行要坚持从紧货币政策的决心，从紧宏观调控政策短期内不会放松。
许小年(中欧国际工商学院教授)：上调准备金率对平抑物价不会有什么效果，只有加息才会真正奏效，未来仍应加息。
张新法(银河证券分析师)：3月份CPI环比下降说明不了任何问题，目前没有必要加息。从银行体系来说，存款增长迅速而贷款规模又要严格控制，只能继续采用上调存款准备金率的做法。
谢百三(复旦大学教授)：本轮通胀是最难调控的一次，准备金率仍可上调至18％。
3月份数据表明，对投资热可能反弹的担忧不能被排除，这令政府的决策更为困难，而是否应该加息，也成为市场争议的焦点。
连平(交通银行首席经济学家)：央行在采取利率政策上比较谨慎，二季度可能调整1－2次存款准备金率，短期内加息的可能性已不大。
孙明春(雷曼兄弟经济学家)：政府应当采取更加谨慎和平衡的方式，避免政策的突然改变，至少在近期没有采取更强烈的紧缩政策的必要。
上投摩根：从中央经济工作会议以来，货币紧缩已经进行了相当时日，市场对于较高频率的政策调整已经有明确的预期。在一定程度上，上调存款准备金反而会降低加息的可能性，或许会为市场带来一段政策较为宽松的时期。
经济基本面能否给弱市带来强劲支撑?
屋漏偏逢连阴雨，正当沪深股市苦苦寻底之际，央行又打出组合拳，一方面提高存款准备金率，另一方面再度发行千亿央票。而从今天的走势来看，一季度经济数据出炉直接导致了股指跳水，这表明市场对宏观经济基本面仍不乐观。对调控重拳之下后市行情如何演绎，市场人士多持谨慎态度。
范海洋(联合证券分析师)：上调准备金率肯定会殃及股票市场，如今已是弱市，明日股市肯定对这一利空消息有所反应，将会低开。此外，上调准备金率也会加大金融股的压力，中期来看金融股都应该谨慎对待。
江赛春(德胜基金研究中心首席分析师)：市场正处在寻底过程中，提高存款准备金率可能会降低市场和投资者对二季度反弹的信心。弱市情况下，市场会对未来加息的可能性加大以及存款准备金率再度上调而产生担忧。
李大霄(英大证券研究所所长)：当前从紧货币政策的框架不变，股市的压力也仍然存在，但投资者不必过度恐慌。目前宏观经济形势还比较严峻，一季度的通胀还没有得到抑制，但并不是所有数据都在恶化。相对来说，还是银行和地产股的压力要大些。现在还不能简单判断已进入安全区间，只能说市场还在寻求支撑或反弹的过程。
胡俞越(北京工商大学教授)：准备金率上调对股市不会产生什么影响，现在的股市是不作为、无作为，我行我素，对于这些调控根本不予理睬。股市的基本面良好，人民币升值和抑制通胀在一定阶段内都有利于股市。
易宪容(经济学家)：影响股市的最主要因素是投资者信心不足，任何风吹草动都会对股市造成影响。目前股指是否已处在合理位置、股指是否已触底主要看投资者的心态，目前还很难判断，但很多蓝筹股股价已回归到合理空间内，具备了较好的投资价值。
4月16日下午，国家统计局公布了一季度GDP同比增长10.6％，居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8％，其中，3月份CPI同比涨8.3％，今年以来首次出现环比回落。一季度数据公布后，大盘迅即出现跳水走势，沪指最终收于3291.60点，跌1.69％。调控措施紧随其后，央行决定从2008年4月25日起，上调存款准备金率0.5个百分点至16％，达到历史新高。
16％的存款准备金率将给经济走势带来什么样的影响7宏观经济在通胀和下滑两种风险的交织中将何去何从?年初至今一直低迷的股市能否在二季度迎来曙光?笔者就此采访了数位经济学家和知名分析师。
“上调准备金降低央行行长头疼几率”
继1月CPI上涨7.1％、2月涨8.7％之后，3月份CPI依然高企，达8.3％。多名经济学家和市场人士表示，当前通胀压力仍然不容忽视，中国经济仍处于内外交困之中，次贷危机、粮价油价居高不下等因素对中国的影响仍然很大，宏观经济未来走势并不明朗。
汤敏(亚行经济学家)：未来还要关注欧美的经济走势，次贷危机仍然是货币政策选择时不得不考虑的重要因素。首创期货分析师刘旭则表示，紧缩政策所带来的人民币升值压力，可能带来更多的热钱涌入，并且从FDI(外国直接投资)可以看出来，对冲量小于热钱流入量。
莫凡(东吴基金金融分析师)：对于国内市场的流动性过剩问题，2008年1Q新增本外币贷款的整体规模依然为16120亿元，远远超过2006年和2007年的11948亿元和14554亿元的规模，市场流动性仍然表现出较严重的过剩。汇丰晋信也表示，由于工业品出厂价格出现高增长，未来一旦PPI的上涨压力向CPI传导，通胀压力将进一步加大。
穆迪公司(国际信用评级机构)：中期来看通胀在3月份有所缓和，而人民币升值有助于抑制巨大的外贸顺差，降低出口资金回流压力。从目前来看，消费者对国内经济增长的贡献力度在增大，这也是一个积极的因素。
孙明春(雷曼兄弟公司亚洲经济学家)：一季度经济表现强于预期，雷曼将全年GDP预测值由9.5％上调至9.8％。尽管出口经济放缓，但目前国内需求仍然保持强劲，企业有强烈的投资动力。不过他同时也表示，中国经济增速已在2007年2季度达到峰值，全球经济衰退迄今仍未对中国显示出完全的影响力，随着其影响逐渐深入，中国经济增长将进一步放缓。
李稻葵(清华大学教授)：8％的CPI增幅已属于可接受的范围，今年经济增速放缓已是不争的事实，政府必须考虑到随着人民币升值的加快，出口企业将面临生存危机，随之带来的失业和就业问题必须引起关注。
周春生(经济学家)：过高的存款准备金率会给实体经济带来很大的负面影响，说今年经济面临下滑风险并非危言耸听。
梅新育(商务部研究员)：央行上调存款准备金率，将使出口放缓，缩减顺差。“同时也有助于降低央行行长头疼的几率，”他开玩笑说。
货币政策基调之辩：继续紧缩还是适度放松
央行在2007年累计10次上调存款准备金率、6次加息，而从年初以来，也已经3次上调了准备金率。多数专家认为，本轮存款准备金率上调表明了央行继续从紧的决心，但准备金率上调空间已不大，加息也要受中美利差倒挂的制约，未来从紧货币政策很难改变，但在具体操作中限制会有所放宽。
张卫星(颐和财经首席经济师)：此轮存款准备金率上调令我颇感意外，央行的动作越来越快，这足以表明央行要坚持从紧货币政策的决心，从紧宏观调控政策短期内不会放松。
许小年(中欧国际工商学院教授)：上调准备金率对平抑物价不会有什么效果，只有加息才会真正奏效，未来仍应加息。
张新法(银河证券分析师)：3月份CPI环比下降说明不了任何问题，目前没有必要加息。从银行体系来说，存款增长迅速而贷款规模又要严格控制，只能继续采用上调存款准备金率的做法。
谢百三(复旦大学教授)：本轮通胀是最难调控的一次，准备金率仍可上调至18％。
3月份数据表明，对投资热可能反弹的担忧不能被排除，这令政府的决策更为困难，而是否应该加息，也成为市场争议的焦点。
连平(交通银行首席经济学家)：央行在采取利率政策上比较谨慎，二季度可能调整1－2次存款准备金率，短期内加息的可能性已不大。
孙明春(雷曼兄弟经济学家)：政府应当采取更加谨慎和平衡的方式，避免政策的突然改变，至少在近期没有采取更强烈的紧缩政策的必要。
上投摩根：从中央经济工作会议以来，货币紧缩已经进行了相当时日，市场对于较高频率的政策调整已经有明确的预期。在一定程度上，上调存款准备金反而会降低加息的可能性，或许会为市场带来一段政策较为宽松的时期。
经济基本面能否给弱市带来强劲支撑?
屋漏偏逢连阴雨，正当沪深股市苦苦寻底之际，央行又打出组合拳，一方面提高存款准备金率，另一方面再度发行千亿央票。而从今天的走势来看，一季度经济数据出炉直接导致了股指跳水，这表明市场对宏观经济基本面仍不乐观。对调控重拳之下后市行情如何演绎，市场人士多持谨慎态度。
范海洋(联合证券分析师)：上调准备金率肯定会殃及股票市场，如今已是弱市，明日股市肯定对这一利空消息有所反应，将会低开。此外，上调准备金率也会加大金融股的压力，中期来看金融股都应该谨慎对待。
江赛春(德胜基金研究中心首席分析师)：市场正处在寻底过程中，提高存款准备金率可能会降低市场和投资者对二季度反弹的信心。弱市情况下，市场会对未来加息的可能性加大以及存款准备金率再度上调而产生担忧。
李大霄(英大证券研究所所长)：当前从紧货币政策的框架不变，股市的压力也仍然存在，但投资者不必过度恐慌。目前宏观经济形势还比较严峻，一季度的通胀还没有得到抑制，但并不是所有数据都在恶化。相对来说，还是银行和地产股的压力要大些。现在还不能简单判断已进入安全区间，只能说市场还在寻求支撑或反弹的过程。
胡俞越(北京工商大学教授)：准备金率上调对股市不会产生什么影响，现在的股市是不作为、无作为，我行我素，对于这些调控根本不予理睬。股市的基本面良好，人民币升值和抑制通胀在一定阶段内都有利于股市。
易宪容(经济学家)：影响股市的最主要因素是投资者信心不足，任何风吹草动都会对股市造成影响。目前股指是否已处在合理位置、股指是否已触底主要看投资者的心态，目前还很难判断，但很多蓝筹股股价已回归到合理空间内，具备了较好的投资价值。