【摘 要】
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地缘是理解我国企业行为的重要因素，当投资者缺少公司特质信息时，同地区其他公司的信息会被用于预测该公司行为，产生信息溢出效应。信息溢出为投资者提供了增量信息，有助于判断公司真实价值，但也可能导致错误定价。本文以2001—2018年证监会立案调查的上市公司及其同地区（城市）其他上市公司为样本，发现当地区首次发生上市公司重大违规被证监会立案调查的事件后，不仅违规公司股价显著下跌，同地区其他上市公司的股票
【基金项目】
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国家自然科学基金项目（72202194）；
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地缘是理解我国企业行为的重要因素，当投资者缺少公司特质信息时，同地区其他公司的信息会被用于预测该公司行为，产生信息溢出效应。信息溢出为投资者提供了增量信息，有助于判断公司真实价值，但也可能导致错误定价。本文以2001—2018年证监会立案调查的上市公司及其同地区（城市）其他上市公司为样本，发现当地区首次发生上市公司重大违规被证监会立案调查的事件后，不仅违规公司股价显著下跌，同地区其他上市公司的股票收益表现也显著变差。进一步检验发现，地区制度环境越差或公司信息环境越差，违规信息的地区溢出效应越强。然而，没有证据表明，受到负面影响的公司在未来更可能违规。同时，受影响公司会组织更多的投资者调研来加强与投资者的沟通。公司违规行为会损害地区声誉，而加强地区制度建设和增强公司信息披露能够缓解对当地经济活动的负外部性影响。
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