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本文介绍近年来货币政策规则研究的进展状况，主要从模型框架、货币政策规则的选择和设计、货币政策规则的一致性、最优性、前瞻性、稳健性及操作性等方面对货币政策规则的理论研究、实证检验及实际应用进行综述。
货币政策规则研究的新进展
【摘 要】
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本文介绍近年来货币政策规则研究的进展状况，主要从模型框架、货币政策规则的选择和设计、货币政策规则的一致性、最优性、前瞻性、稳健性及操作性等方面对货币政策规则的理论研究、实证检验及实际应用进行综述。
【机 构】
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中国人民银行金融稳定局中国人民银行研究局,北京100800
【出 处】
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金融研究
【发表日期】
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2004年2期
其他文献
一切形式的金融宏观调控必然落实为货币调控；一切形式的金融不稳定必然落实为货币不稳定。基于以上两个基本因素，本文认为自1991年开始至2003年完成的证券、保险与银行监管与中央银行的渐进式分离符合经济体制改革的基本目标，其根本目的不是削弱而是加强中央银行在金融宏观调控与稳定中的主导核心作用。本文的基本结论如下。第一，渐进改革中货币调控的特殊地位逐步确立了中央银行在金融宏观调控和稳定中的主导核心作用；第二，货币政策制定与执行、最后贷款人角色和信息优势是确保中央银行调控与稳定金融的工具保障；第三，为保证更有效地
滨州案例表明，外部干预会使问题银行积聚很大的风险，政府一定要避免越位干预；但当问题银行的风险集中释放暴露时，政府要敢于及早负责、切断恐慌的传染源，因为金融稳定产生的社会效益会高于政府的投入。
本文以重庆市农村信用社改革为例，反思我国农信社存在的机理。多年来农村信用社积累的问题较多，一些理论问题尚待理顺，使得农信社存在的模式具有不确定性。当前存在的主要问题需引起高度重视，有关农信社定位、治理结构、如何满足不同程度农户需求等方面还有许多问题值得深入研究。农信社改革是农村金融体制改革的一部分，应站在农村金融改革的整体角度统筹规划，才能真正使改革取得成效。
开放条件下，货币汇率政策事关内外均衡和国家经济安全，它是国内外各经济主体博弈的结果。在国际博弈中的优势地位使需求移入国不满足于纳什均衡，而追求固定汇率均衡。由于难以得到外国的配合，这种均衡只能通过其在国内外汇和货币市场进行冲销性干预来实现。但是，从国内博弈层面看，这种策略并非最优，它会带来诸多风险。我国经济就因为持续采取这种策略而隐含着持续增长能力耗竭、需求逆转、通胀、资产市场泡沫、货币升贬值危机等风险。必须调整策略，通过货币供给、利率、汇率的动态优化来防范和化解这些风险。
我国实行的市场化改革政策使资金配置机制发生了变化，导致资金结构有所调整，并对地区经济发展产生了深刻影响。本文在分析我国改革开放以来资金配置机制变革的基础上，探求资金结构变化的特点，通过平面数据回归证明，资金配置与经济发展之间存在密切联系，而且资金集中化及其结构失衡会阻碍经济协调发展?针对我国资金配置中存在资金集中以及直接融资比例过低等问题，本文提出以下政策建议：防范融资集中化风险，疏通直接融资渠道，提高金融调控效率，优化经济发展环境，形成资金的有效、安全配置，促进地区经济的协调发展。
房地产业是当前拉动我国经济增长的重要产业。但是房地产业的发展存在很多问题，房价过高、利润过大，经营很不规范。特别是房地产业对银行资金的过于依赖，蕴含着巨大的金融风险。央行121号文和国务院18号文发出了规范房地产业的信号。鉴于房地产业的重要性，我们必须在规范房地产业的同时，防止“硬着陆”，造成房地产业发展的停滞。因此，必须采取稳妥措施解决当前房地产业中存在的问题，进一步健全法律法规体系，完善宏观调控，逐步建立一个规范的、充分竞争的房地产市场。
本文以金融结构理论为分析框架,以目前城市商业银行大面积重组为背景,以山东11家城市商业银行的情况为实证资料,分析了在中国经济金融转轨特定条件下的城市商业银行重组模式,应兼顾要素禀赋结构、经济结构、经济发展水平和政府发展战略,选择既能够保留信贷决策机制、又能整合非信贷资产的控(参)股制是较为合理的重组模式,这在微观上有助于城市商业银行的健康发展,在宏观上有利于银行业结构的基本稳定。
近几年我国的外汇管理体制一直处于改革之中,但由于监管模式、监管手段和监管主体等方面存在种种缺陷或不足,目前基层的外汇监管效率不高。从经济学角度来讲,导致基层外汇监管出现效率损有两方面原因:一是部分监管资源没有得到利用,二是部分已利用的监管资源在配置上不合理。本文试图提出对其施以帕累托改进的“双重设计”:其一是通过资源的充分利用,以直接的方式对外汇监管加以改进,其二是通过资源的合理配置,以间接的方式对外汇监管加以改进,从而实现基层外汇监管效率提升的目标。
文章区分“市场主导型”和“政府主导型”升值,在弹性价格货币主义理论框架基础上,采用动态优化方法,求解出汇率升值的最优路径以及相对应的最优货币政策。结果表明:“市场主导型”升值宜采用单一货币政策规则,若产出的预期汇率弹性小于资本可流动下产出的利率弹性,最优汇率升值路径为单一变动曲线。“政府主导型”升值下,若产出的预期汇率弹性大于(小于)产出的利率弹性,可采取扩张(紧缩)式货币政策,所对应的最优升值路径显现出阶段性特征,政府可选择“先贬后升”(“先升后贬”)的升值策略。
如何在宏观调控背景下保持投资的健康增长,不但关乎当前经济增长,而且影响未来经济发展后劲和发展质量。本文试图对“十五”时期河北省固定资产投资特征作出分析,对影响投资质量的因素进行剖析论证,在此基础上提出保持投资可持续增长的政策建议。