【摘 要】
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政府管制普遍存在于世界各国经济之中，只是在管制的程度、内容及形式上不尽相同。管制的成因、方式及后果在理论和实证上得到了较充分的阐释和检验，但是，管制形成的经济准租对具体微观个体定价的影响，仍未受到足够的关注。本文研究我国证券市场的发行准入管制对上市公司股票定价的影响，并对其进行实证检验。研究发现，进入管制显著提升了上市公司股票定价。进一步，利用新三板与A股主板进入管制的制度差异和2011—2016
【基金项目】
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国家自然科学基金面上项目“道德内化与公司治理——基于中国文化的理论与实证”（72272076）;国家自然科学基金面上项目“公司治理与政府行为——基于嵌入理论的解释与实证”（71772085）;国家自然科学基金重点项目“国有企业混合所有制改革机制研究”（72132004）； 17R52）','0481','D8X4xiWvqO53e_EaJzQP8DfP
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政府管制普遍存在于世界各国经济之中，只是在管制的程度、内容及形式上不尽相同。管制的成因、方式及后果在理论和实证上得到了较充分的阐释和检验，但是，管制形成的经济准租对具体微观个体定价的影响，仍未受到足够的关注。本文研究我国证券市场的发行准入管制对上市公司股票定价的影响，并对其进行实证检验。研究发现，进入管制显著提升了上市公司股票定价。进一步，利用新三板与A股主板进入管制的制度差异和2011—2016年的样本数据，经验估算了管制对定价的具体影响，结果表明，进入管制使得上市公司股票定价上升的中位数为34.4亿元（平均数为66亿元）,占市值的比例平均达到61%。另外，进入管制对公司定价的影响存在异质性，对国有上市公司的影响更强，对盈利能力较强公司的影响偏低。相关研究结果对于理解我国上市公司的定价机制、股票价格的信号作用、证券市场对宏观资源配置效率的影响，都具有比较重要的启示。
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