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随着近日国际制药巨头葛兰素史克在华商业行贿事件的持续发酵，A股市场医药类上市公司畸高的销售费用也正遭受着类似的质疑。
7月11日，中国公安部的一则通报掀起了国内外医药界的一阵波澜：因涉嫌严重商业贿赂等经济犯罪，葛兰素史克（中国）投资有限公司部分高管被依法立案侦查。
7月15日，公安部在新闻发布会上指出，葛兰素史克目前正面临经济犯罪指控，该公司自2007年起涉嫌伪造30亿元人民币的旅游和会议支出，相关款项被以虚增会议规模等方式套取并用于商业贿赂。
外资药企涉嫌在华行贿实际上早有先例。2005年5月，美国司法部提供的报告显示，美资企业天津德普诊断产品有限公司在1991年至2002年期间，曾向中国国有医院医生行贿162.3万美元，用来换取这些医疗机构购买该公司的产品；无独有偶，2008年，西门子医疗集团同样涉嫌在华行贿。
行业潜规则
为何外资药企屡屡在华卷入行贿风波？国内A股上市公司是否存在类似行为？
“其实商业贿赂并不只发生在葛兰素史克等外资药企身上，国内药企给医院、医生回扣的做法由来已久，并且早已成为行业内的普遍现象。”一位医药行业研究员表示，由于当前中国实行“以药养医”的政策，一些药企为了让医生给病人开自家公司的处方药，自然会向医院和医生提供一定的报酬，而一般情况下这笔支出会直接计入到“销售费用”科目下的“学术推广费”、“会议费”和“差旅费”等项目。“在药企竞争日益激烈的背景下，这已是不可避免的现象。”
据记者了解，尽管近年来商业贿赂遭到政府的强烈打击，但并没有消失，反而成为医药企业推销自身产品的常规手段，收受回扣也成为医院、医生的一大主要收入来源。医药生产商、代理商、经销商等常常通过药品回扣、劳务费、差旅费、赞助费、新药推荐费等形式给予医疗机构、医务人员报酬，从而达到扩大销售份额、排挤其他竞争对手的目的。
“药企进行商业行贿早已是司空见惯的事情了。”一位不愿具名的券商分析师向记者表示，这主要是体制因素造成的。“一方面是因为‘以药养医’政策；另一方面，目前中国医生的基本工资普遍较低，为了养家糊口，药品提成、药品回扣自然成为其收入的主要来源。”
“其实，除了药企，其他行业也有类似的行为。只是药企属于公益性事业，涉及公众身体健康，自然更容易引起大家的警惕。”上述研究员表示。
至于此次葛兰素史克事件对国内药企有何影响，上述研究员表示，其实自2006年起，医药系统整治商业贿赂的工作就已经展开，但尽管如此，医药领域商业贿赂现象却从没有停止过。“此次公安部目前主要针对的是跨国药企，至于其对国内药企究竟有何影响，还看后续发展。但可以肯定的是，该事件对规范市场秩序、药品采购还是起到了一定的正面作用。”
毛利率、净利率冰火两重天
对于医药企业来说，高毛利率并不意味着高的销售净利率。Wind数据显示，根据申银万国的分类，医药生物板块的A股上市公司共有174家，2012年毛利率超过50%的上市公司就有74家；但在这74家公司中，销售净利率超过30%的仅有17家。
剔除ST上市公司，2012年毛利率与销售净利率之间差距最大的3家公司为沃华医药（002107.SZ）、永生投资（600613.SH）和冠昊生物（300238.SZ），其对应的毛利率分别为78.16%、79.16%、92.92%，销售净利率为3.98%、9.81%、25.19%，差额分别高达74.18、69.25、67.73个百分点。
对于药企毛利率和销售净利率悬殊的原因，“主要是因为管理费用、销售费用、财务费用等三费的缘故。”上述分析师在接受采访时表示。
《证券市场周刊》记者发现，在这三费当中，销售费用的比例无疑是最高的。Wind数据显示，根据申银万国的分类，174家医药生物板块A股上市公司2012年实现营业总收入4817.87亿元，销售费用、管理费用、财务费用发生额分别为589.37亿、318.78亿、36.62亿元；其中销售费用占营业收入的比例高达12.23%，远远高于国内全部A股上市公司的平均水平，而后者仅为2.90%。显然，销售费用侵蚀毛利已成为医疗生物板块上市公司的“通病”。
此外，值得关注的是，据数据统计，2012年，医疗生物板块销售费用的增长幅度要高于营业收入，更远远高于净利润的增速。Wind数据显示，医药生物板块174家上市公司2012年销售费用发生额为589.37亿元，同比增长30.01%；而当期营业收入、净利润的同比增速仅分别为18.92%、11.04%。
通过对医药生物板块的整理，记者发现2012年销售费用/营业收入超过50%的上市公司共有7家，依次为沃华医药、永生投资、佐力药业（300181.SZ）、益佰制药（600594.SH）、舒泰神（300204.SZ）、上海凯宝（300039.SZ）和汉森制药（002412.SZ）。
例如，益佰制药2012年的营业收入为22.53亿元，营业成本为4.17亿元，而销售费用高达12.49亿元，销售费用占营业收入的比例达到55.43%。据其年报披露，公司的销售费用分为职工薪酬、折旧费、办公费、差旅费、运杂费、广告费、会议费、业务招待费、开发费、培训费、促销费、通讯费、学术费、招标费、物料消费和其他项目，其中差旅费、会议费占据前两位，当年发生额分别为4.04亿元、2.95亿元。
舒泰神畸高的销售费用
截至7月24日，医疗生物板块已有3家上市公司发布半年报，分别为嘉应制药（002198.SZ）、嘉事堂（002462.SZ）和舒泰神，其中舒泰神上半年的销售费用发生额为2.6亿元，为去年同期的5.5倍，销售费用增速尤其值得关注。
7月22日，主营业务为神经修复药品的舒泰神发布半年报，数据显示，舒泰神上半年销售费用发生额为2.57亿元，与上年同期相比增长446.03%，占当期4.23亿元营业收入的60.76%，占当期净利润的比例高达439%。显然，公司上半年的销售费用已严重吞噬着净利润。
为何公司会发生如此巨额的销售费用？
7月24日，记者电话联系了舒泰神的董秘马莉娜。马莉娜表示，销售费用的大增，主要源于公司2012年下半年营销模式的调整。据了解，在销售模式的转变中，学术推广费用从原来由代理商支付转变为由公司直接支付。
半年报显示，舒泰神披露的销售费用项目为咨询推广费、工资福利费及社保、差旅费、招待费、交通运输费、办公费等项目；其中咨询推广费的支出最多，高达2.34亿元，同比增长697.08%，占当期全部销售费用的91.28%。
马莉娜表示，咨询推广费的具体投入主要用于与学术产品推广的相关环节。至于公司是否也采取了类似于葛兰素史克的手段向医院、医生提供回扣促进公司产品销售，马莉娜表示，公司学术产品推广活动是由代理商来完成的，因此此类行为与公司并无直接关联。
对于上半年销售费用的巨额增长并没有带来公司净利的大幅增加，马莉娜则表示，医药推广存在一定的滞后性，因此，上半年公司的财务指标并不具有可比性。
7月11日，中国公安部的一则通报掀起了国内外医药界的一阵波澜：因涉嫌严重商业贿赂等经济犯罪，葛兰素史克（中国）投资有限公司部分高管被依法立案侦查。
7月15日，公安部在新闻发布会上指出，葛兰素史克目前正面临经济犯罪指控，该公司自2007年起涉嫌伪造30亿元人民币的旅游和会议支出，相关款项被以虚增会议规模等方式套取并用于商业贿赂。
外资药企涉嫌在华行贿实际上早有先例。2005年5月，美国司法部提供的报告显示，美资企业天津德普诊断产品有限公司在1991年至2002年期间，曾向中国国有医院医生行贿162.3万美元，用来换取这些医疗机构购买该公司的产品；无独有偶，2008年，西门子医疗集团同样涉嫌在华行贿。
行业潜规则
为何外资药企屡屡在华卷入行贿风波？国内A股上市公司是否存在类似行为？
“其实商业贿赂并不只发生在葛兰素史克等外资药企身上，国内药企给医院、医生回扣的做法由来已久，并且早已成为行业内的普遍现象。”一位医药行业研究员表示，由于当前中国实行“以药养医”的政策，一些药企为了让医生给病人开自家公司的处方药，自然会向医院和医生提供一定的报酬，而一般情况下这笔支出会直接计入到“销售费用”科目下的“学术推广费”、“会议费”和“差旅费”等项目。“在药企竞争日益激烈的背景下，这已是不可避免的现象。”
据记者了解，尽管近年来商业贿赂遭到政府的强烈打击，但并没有消失，反而成为医药企业推销自身产品的常规手段，收受回扣也成为医院、医生的一大主要收入来源。医药生产商、代理商、经销商等常常通过药品回扣、劳务费、差旅费、赞助费、新药推荐费等形式给予医疗机构、医务人员报酬，从而达到扩大销售份额、排挤其他竞争对手的目的。
“药企进行商业行贿早已是司空见惯的事情了。”一位不愿具名的券商分析师向记者表示，这主要是体制因素造成的。“一方面是因为‘以药养医’政策；另一方面，目前中国医生的基本工资普遍较低，为了养家糊口，药品提成、药品回扣自然成为其收入的主要来源。”
“其实，除了药企，其他行业也有类似的行为。只是药企属于公益性事业，涉及公众身体健康，自然更容易引起大家的警惕。”上述研究员表示。
至于此次葛兰素史克事件对国内药企有何影响，上述研究员表示，其实自2006年起，医药系统整治商业贿赂的工作就已经展开，但尽管如此，医药领域商业贿赂现象却从没有停止过。“此次公安部目前主要针对的是跨国药企，至于其对国内药企究竟有何影响，还看后续发展。但可以肯定的是，该事件对规范市场秩序、药品采购还是起到了一定的正面作用。”
毛利率、净利率冰火两重天
对于医药企业来说，高毛利率并不意味着高的销售净利率。Wind数据显示，根据申银万国的分类，医药生物板块的A股上市公司共有174家，2012年毛利率超过50%的上市公司就有74家；但在这74家公司中，销售净利率超过30%的仅有17家。
剔除ST上市公司，2012年毛利率与销售净利率之间差距最大的3家公司为沃华医药（002107.SZ）、永生投资（600613.SH）和冠昊生物（300238.SZ），其对应的毛利率分别为78.16%、79.16%、92.92%，销售净利率为3.98%、9.81%、25.19%，差额分别高达74.18、69.25、67.73个百分点。
对于药企毛利率和销售净利率悬殊的原因，“主要是因为管理费用、销售费用、财务费用等三费的缘故。”上述分析师在接受采访时表示。
《证券市场周刊》记者发现，在这三费当中，销售费用的比例无疑是最高的。Wind数据显示，根据申银万国的分类，174家医药生物板块A股上市公司2012年实现营业总收入4817.87亿元，销售费用、管理费用、财务费用发生额分别为589.37亿、318.78亿、36.62亿元；其中销售费用占营业收入的比例高达12.23%，远远高于国内全部A股上市公司的平均水平，而后者仅为2.90%。显然，销售费用侵蚀毛利已成为医疗生物板块上市公司的“通病”。
此外，值得关注的是，据数据统计，2012年，医疗生物板块销售费用的增长幅度要高于营业收入，更远远高于净利润的增速。Wind数据显示，医药生物板块174家上市公司2012年销售费用发生额为589.37亿元，同比增长30.01%；而当期营业收入、净利润的同比增速仅分别为18.92%、11.04%。
通过对医药生物板块的整理，记者发现2012年销售费用/营业收入超过50%的上市公司共有7家，依次为沃华医药、永生投资、佐力药业（300181.SZ）、益佰制药（600594.SH）、舒泰神（300204.SZ）、上海凯宝（300039.SZ）和汉森制药（002412.SZ）。
例如，益佰制药2012年的营业收入为22.53亿元，营业成本为4.17亿元，而销售费用高达12.49亿元，销售费用占营业收入的比例达到55.43%。据其年报披露，公司的销售费用分为职工薪酬、折旧费、办公费、差旅费、运杂费、广告费、会议费、业务招待费、开发费、培训费、促销费、通讯费、学术费、招标费、物料消费和其他项目，其中差旅费、会议费占据前两位，当年发生额分别为4.04亿元、2.95亿元。
舒泰神畸高的销售费用
截至7月24日，医疗生物板块已有3家上市公司发布半年报，分别为嘉应制药（002198.SZ）、嘉事堂（002462.SZ）和舒泰神，其中舒泰神上半年的销售费用发生额为2.6亿元，为去年同期的5.5倍，销售费用增速尤其值得关注。
7月22日，主营业务为神经修复药品的舒泰神发布半年报，数据显示，舒泰神上半年销售费用发生额为2.57亿元，与上年同期相比增长446.03%，占当期4.23亿元营业收入的60.76%，占当期净利润的比例高达439%。显然，公司上半年的销售费用已严重吞噬着净利润。
为何公司会发生如此巨额的销售费用？
7月24日，记者电话联系了舒泰神的董秘马莉娜。马莉娜表示，销售费用的大增，主要源于公司2012年下半年营销模式的调整。据了解，在销售模式的转变中，学术推广费用从原来由代理商支付转变为由公司直接支付。
半年报显示，舒泰神披露的销售费用项目为咨询推广费、工资福利费及社保、差旅费、招待费、交通运输费、办公费等项目；其中咨询推广费的支出最多，高达2.34亿元，同比增长697.08%，占当期全部销售费用的91.28%。
马莉娜表示，咨询推广费的具体投入主要用于与学术产品推广的相关环节。至于公司是否也采取了类似于葛兰素史克的手段向医院、医生提供回扣促进公司产品销售，马莉娜表示，公司学术产品推广活动是由代理商来完成的，因此此类行为与公司并无直接关联。
对于上半年销售费用的巨额增长并没有带来公司净利的大幅增加，马莉娜则表示，医药推广存在一定的滞后性，因此，上半年公司的财务指标并不具有可比性。