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本文首先估计了中国1985年以来M2流通速度的历史趋势，在假设该趋势为制度因素决定的前提下，提取了流通速度对历史趋势的偏离，以此作为货币供应相对松紧的测度。以此测度为基础，我们在不同设定下检查了它同未来经济波动之间的联系，确认该联系稳定存在，方向与理论预期一致。在考虑不同时间滞后的条件下，我们确认流通速度每低于历史趋势0．0l，则经济增长随后提速0．3到0．6个百分点。我们还引入其他控制需求冲击的因素，确认以上结果在这些情况下基本不变。