现有学者对代理成本的主要研究方向在影响代理成本的外界因素方面,通过找寻各种方式去有效降低企业代理成本,包括探讨企业股权结构、内部治理、外界经济环境以及外界监督等因素。通过梳理以往文献可知,现有学者主要研究分析师关注对企业代理成本的线性影响,与此同时关于这种线性影响关系,学术界存在两种相互混沌甚至矛盾的观点。部分学者认为分析师关注作为一项重要的外部治理机制能够有效降低管理者代理成本;另一部分学者则认为分析师关注缓解企业融资约束、增加的自由现金流量以及分析师的乐观预测均倾向于扩大管理者代理成本,同时我国当前不完善的法律制度无法有效抑制此负面效应。因此找到这两种矛盾理论的平衡点是本文的研究目的所在。本文主要贡献有如下两点:第一,从非线性视角发现分析师关注与企业代理成本呈现显著正U型关系;第二,从管理层行为角度验证了分析师关注与代理成本的非线性关系主要体现在管理层的在职消费行为上,而与代理效率问题的关系不大。本文的研究结论为学术界持续存在的争论作出了合理的解释,具有一定的价值。本文选取我国上市A股2005-2018年样本数据,并进一步将代理成本区分为在职消费类代理成本和代理效率类代理成本,以此来考察分析师关注对企业代理成本的具体影响。研究发现,分析师关注与在职消费类代理成本呈现出显著的正U型关系;同时分析师关注与代理效率类代理成本呈现显著的负相关线性关系。具体原因可能是因为分析师关注通过缓解企业融资约束并增大的自由现金流更倾向作用于管理层的在职消费行为,对管理层代理效率方面影响甚微。由于非国有企业的管理层存在更为明显的在职消费倾向,结果显示,分析师关注与在职消费类代理成本的U型关系在非国有企业中更为显著;同时分析师关注与代理效率类代理成本的线性关系在非国有企业中也更显著。本文还加入了股权激励变量作为非线性模型的调节变量,来进一步验证分析师关注与企业代理成本的具体影响机制。首先,与分析师关注存在一定替代效应的股权集中度能够削弱分析师关注与在职消费类代理成本的非线性关系,具体表现为股权集中度使U型曲线的拐点左移,同时使曲线平缓化,即降低曲线斜率的绝对值。其次,给予管理层一定的股权激励能够显著削弱分析师关注与在职消费类代理成本的非线性关系,具体表现与前者一致。最后,从区分产权性质结果来看,两者对分析师关注与在职消费类代理成本非线性关系的削弱作用均显著存在于非国有企业中,进一步证实了相关结论的准确性。此外,分析师关注与企业代理成本之间可能存在互为因果关系,因此本文采用工具变量法与逆米比尔比率法来进行内生性检验,结论依旧成立。同时本文还通过替换解释变量与被解释变量来进行稳健性检验,发现最终结果依然支持相关假设。根据相关结论,本文提出以下政策性建议:正确引导分析师行业的发展,提高分析师行业的准入门槛;加强对管理层的监督力度,同时给予一定的股权激励;加强市场监督力度,并完善相关法律制度建设。