随着资本市场的迅速发展及容量的不断扩大,随之而来的上市公司财务造假案例也是爆炸性的增长,2018年证监会下达的行政处罚决定高达310份。这种行为不光使公司形象一落千丈,甚至面临破产清算,而且严重阻碍了股票市场的正常化运转,打击了二级市场投资者的信心。如何识别治理上市公司财务造假,是当前资本市场急需解决的问题。2019年初以来“白马股”上市公司不断爆雷,康得新复合材料有限公司(以下简称康得新)财务造假事件随之浮出水面,证监会认定其在2015-2018年间财务信息涉嫌虚假记载,康得新是高分子膜材料行业的龙头之一,一直是被市场所推崇的明星企业,四年间虚构利润高达119亿,超过了上市以来的所有利润,损害了15万股民的利益,对社会造成了极其不良的影响。前人对财务造假案例的分析的不在少数,但是使用CRIME理论作为框架的研究不多。本文采取了理论规范和案例研究相结合的方式,深入分析了上市公司财务造假行为。全文以CRIME五因素论作为撰写框架,首先对于2015-2019年制造业上市公司的财务造假现状及特点进行了大致的总结,也表明了分析模型的适用性;然后介绍康得新财务造假事件发生的始末,继续采用CRIME五因素论,对本次造假事件的实施者、具体手段、动机和内外部监管情况进行了分析,从造假事件导致的结果来提出防范的建议,以期扼制财务造假事件的发生。本文的研究发现:(1)制造业上市公司财务造假通常都会多种造假手段同时应用,而且持续时间较长,监管处罚具有滞后性。(2)在财务造假中,多为实际控制人等高管主导,而且其有偏好风险、过度自信和追求荣誉的个人特质;再加上股权比较集中,给予其实施造假行为的可行性。(3)控股股东长期高比例股权质押会导致自身和上市公司的过度投资行为,导致资金链紧张,加剧了财务造假的动机。(4)发生财务造假的上市公司治理机制不尽完善,同时外部监管不足,导致被发现的可能性低,处罚力度较小,这也是我国当前制度亟待调整的地方。本文的研究意义在于:(1)在理论方面,采用较少使用的CRIME模型全面分析财务造假案例,并将造假者纳入分析中,同时补充控股股东长期高比例股权质押与财务造假之间的关系。(2)在实践方面,能够通过对明星企业陨落的分析,启示其他公司遵守市场规则,监管部门加强监管,同时中小股东提高识别风险的能力,规范市场秩序,保护中小投资者利益。