近年来,我国市场经济迅速发展,各项经济制度逐步完善。上世纪90年代初,伴随着上交所和深交所的设立,我国资本市场逐渐步入正轨。我国证券市场成立之初,实行流通股与非流通股并存,导致持有非流通的大股东与持有流通股的中小股东利益冲突问题严重。随着股权分置改革的推进,我国证券市场迎来了全面流通时代,大股东与中小股东利益冲突问题得到一定程度的缓解,但大股东掏空上市公司的事件仍多有发生。随着我国资本市场逐步成熟化,各项监管制度也日益完善化,在日趋严格的监管之下,原来盛行的直接占用上市公司资金等大股东掏空手法操作起来更困难,于是关联并购逐渐成为了上市公司大股东进行掏空的重要渠道。近年来,上市公司大股东利用关联并购进行掏空的例子屡有发生,因此本文研究上市公司关联并购中大股东掏空问题有一定的实践意义。再加上现阶段关联并购和大股东研究的理论较为完善,但将二者结合起来的文献不多,本文的研究内容也具有一定理论意义。本文在对国内外大股东掏空和关联并购的文献梳理的基础上,结合公司治理、委托代理和控制权理论分析我国上市公司关联并购中大股东掏空的成因、手段。本文通过对CVC基金掏空珠海中富案例的剖析,深入分析CVC基金利用关联并购进行掏空过程,明晰大股东利用关联并购实施掏空的成因及方式。通过分析大股东掏空对各方影响,有助于了解利益相关者对大股东掏空行为的反馈,进而提出有效的政策建议。基于以上分析,本文得出一些结论。关联并购隐蔽程度较高,关联并购有利于降低交易成本,这些都使得关联并购成为了上市公司大股东实现掏空的重要渠道。此外,上市公司大股东利用关联并购进行掏空时被并购的企业有着较为明显的特征,被并购的企业往往业绩较差或者发展潜力较小。上市公司大股东为了提升自己的并购价格,通常还会与中介机构合谋,从而实现利益输送,达到大股东掏空的目的。同时,为了确保并购议案的通过,上市公司大股东往往会采取一系列手段控制企业的管理层,这种情况下,公司内部治理机制就难以发挥作用。基于以上问题,本文提出了一些建议:一是完善公司内部治理机制,通过增加其余股东在上市公司中的决策权来抑制大股东的自利行为。二是完善上市公司并购信息披露透明度,使得上市公司的并购行为能受到市场的有效监督。三是加强对资产评估机构的监管力度,增加资产评估机构的处罚成本,从而保证资产评估报告的质量。